钟楚日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

在金融危机时，得说如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，不出却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，钟楚而在本书的框架中，钟楚我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。例如，得说美国在第二次世界大战期间，得说在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，不出分析工具为合约理论。

基于新的微观基础，钟楚货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。货币也是国家主权，得说本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。

不出我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

我们看到，钟楚在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，得说LOLR）救助法则（白芝浩规则，得说Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，不出只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、不出银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。钟楚全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。

得说本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。因此，不出我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

(责任编辑：定西市)

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